كتب – حسام عيد
على مسار أوضاع أسواق العملات في أفريقيا، غالبًا ما يتم التعبير عن آراء قوية حول السبب في أن اتجاه السياسة المحلية أو سعر السلع أو الخدمات الرئيسية القابلة للتداول يؤدي إلى تعزيز أو إضعاف العملة المحلية. ومع ذلك، فإن المناقشة التي لا تكفي في كثير من الأحيان هي التأثير الكبير الذي يمكن أن تسببه تحركات الدولار الأمريكي على بلدان الأسواق الناشئة وهل هناك أي طريقة لتقليل ذلك بمرور الوقت؟
في حين أن السياسة والتجارة هما المحركان الرئيسيان للعملات الرئيسية، لكن يمكن الإشارة إلى أن العملات ومحركاتها نسبية وليست مطلقة. لذلك؛ فإن أي مناقشة للسياسة أو الأرصدة الخارجية للاقتصاد أمر مهم، ولكن في المقام الأول فيما يتعلق بالسياسة أو الأرصدة الخارجية للشركاء التجاريين الرئيسيين للاقتصاد.
عندما يكون الدولار الأمريكي نفسه في حالة حركة وصعود مستمر، يتضاعف التأثير بسبب النسبة الكبيرة من الوقود العالمي والمواد الغذائية التي يتم تسعيرها بالدولار.
التضخم المتسارع والتشديد النقدي.. ضربة مزدوجة في 2022
في عام 2022؛ حيث ارتفع الدولار الأمريكي بشكل كبير مقابل معظم العملات العالمية، رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (البنك المركزي) أسعار الفائدة بوتيرة قياسية، لمعالجة التضخم الأمريكي الذي لامس أعلى مستوياته في أربعة عقود بسبب ارتفاع أسعار الوقود والغذاء العالمية في أعقاب الحرب الروسية الأوكرانية.
لقد تسببت هذه “الضربة المزدوجة” المتمثلة في ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية والتضخم العالمي المتسارع في حدوث صداع هائل للبنوك المركزية في كل مكان. وكانت الخيارات غير المستساغة هي إما رفع أسعار الفائدة بشكل أسرع من الولايات المتحدة لدعم عملتهم، أو ترك العملة تنخفض، مما يجعل الغذاء والوقود الأعلى سعرًا بالفعل، أكثر تكلفة للاستيراد.
وكانت العديد من البلدان قد وضعت إعانات للوقود أو الغذاء للمساعدة في تقليل التأثير على مواطنيها، ولكن هذا عادة ما أدى إلى زيادة عجز الميزانية، مما أدى إلى ارتفاع مستويات الديون في وقت أصبح فيه تمويل ذلك الدين فجأة أكثر تكلفة، كما أفادت مجلة “أفريكان بيزنس”.
كما لو أن الموقف لم يكن صعبًا بدرجة كافية، لا تزال معظم البلدان الأفريقية تعتمد على الديون المقومة بالدولار الأمريكي للمساعدة في تمويل اقتصاداتها. ويقدر مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية “الأونكتاد”، أن رصيد الدين الخارجي لأفريقيا نما بسرعة إلى 466 مليار دولار بحلول منتصف عام 2022 من خلال الاقتراض الثنائي والقروض المجمعة والسندات. مع انخفاض قيمة العملات المحلية، تصبح مدفوعات الديون بالدولار أكثر تكلفة، مما يدفع المزيد من البلدان نحو أزمة ديون محتملة في المستقبل.
في جميع أنحاء أفريقيا، أثر هذا الطوفان من الصدمات الجيوسياسية والاقتصاد الكلي بشدة على العديد من العملات. بالنسبة للمستوردين للوقود والغذاء، فقد أدى ذلك إلى كل من الانخفاض الحاد في قيمة العملة وكذلك أعلى مستويات التضخم. هذا التراجع الكلي، جنبًا إلى جنب مع السياسة الحكومية وعثرات البنوك المركزية، دفع بعض العملات إلى أدنى مستوياتها التاريخية.
عادة ما يكون لدى البلدان التي كان أداؤها أفضل أحد أمرين مشتركين. هم إما مصدرين صافين للوقود، أو أنهم طبقوا ضوابط شبه أو فعلية لرأس المال للحد من انخفاض قيمة عملتهم.
ولكن في حين أن تقييد تدفقات رأس المال الخارجة قد يوفر وهم السيطرة لبنك مركزي يتعرض لضغوط شديدة، إلا أن له عاملين سلبيين رئيسيين على الاقتصاد الحقيقي.
أولًا، تصبح قدرة المستوردين على الوصول إلى الدولار صعبة للغاية. يؤدي هذا إما إلى تكوين سوق عملات أجنبية موازية، أو يصبح الوصول إلى السلع المستوردة الأساسية مشكلة، أو كليهما.
ثانيًا، يتم ردع المستثمرين الحاليين الذين يرغبون في الحصول على أرباح الأسهم وما إلى ذلك، أو المستثمرون المحتملون في المستقبل، عن الاستثمار في هذا البلد بسبب الخوف من عدم القدرة على إعادة رأس المال إلى الوطن. يؤثر هذا على إمكانات النمو طويلة الأجل للاقتصاد، مع عدم كفاية رأس المال الاستثماري المتاح للعمل.
تراجع قيمة العملات المحلية.. وتصاعد مخاوف المستثمرين
قد يرى البعض أن الدولار الأقوى يجب أن يُنظر إليه على أنه فرصة لأفريقيا لأنه يؤدي إلى أن تكون الاستثمارات الداخلية في القارة أرخص للمستثمرين الأمريكيين، وأن الصادرات الأفريقية القائمة على الدولار تكون أكثر تنافسية نسبيًا. ومع ذلك، فإن الاندفاع إلى الأسواق الناشئة لن يتحقق إذا ظل المستثمرون الأجانب متوترين بشأن استمرار انخفاض قيمة العملة المحلية، وتأثير ذلك على عوائد العملة المحلية بمجرد تحويلها مرة أخرى إلى الدولار.
لحسن الحظ بالنسبة لمعظم أفريقيا، وصل الدولار الأمريكي إلى ذروته في أكتوبر 2022 وانخفض منذ ذلك الحين في قيمته بأكثر من 10% مقابل معظم العملات الرئيسية. حدث هذا على الرغم من استمرار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في رفع أسعار الفائدة. وقد أعطى هذا بعض الراحة التي تشتد الحاجة إليها لتلك البلدان الأكثر تضررًا، لكنه قاد إلى طرح تساؤلًا ملحًا وهو: هل من الممكن الحد من تأثير التقلبات المستقبلية للدولار الأمريكي على اقتصادات أفريقيا؟
مواجهة معضلة الديون
أحد الخيارات الواضحة هو تلبية الكثير من الاحتياجات التمويلية بالعملة المحلية. بصرف النظر عن جنوب أفريقيا ونيجيريا، لم تفعل الحكومات ما يكفي لتطوير أسواق رأس المال التي كانت ستسمح لها بجمع المزيد من الأموال بعملاتها الخاصة. يتطلب القيام بذلك الاستثمار في البنية التحتية لسوق رأس المال نفسه، فضلًا عن وجود مؤسسات مالية محلية قوية، بحيث يمكنها التقليل من الاعتماد على المستثمرين الخارجيين.
كينيا لديها برنامج طموح لإدخال سوق إعادة الشراء في عام 2023، بدعم من الإيداع المركزي للأوراق المالية المحلية. هذا من شأنه أن يحسن السيولة في السندات الأساسية، ويقلل من المستوى الذي يمكن أن يصدر به ديون بالعملة المحلية. هذه المبادرة تستحق الثناء، وأود أن أرى دولًا أفريقية أخرى تحذو حذوها.
لكن البلدان تحتاج أيضًا إلى لاعبين ماليين محليين أقوياء للمساعدة في استيعاب الديون الصادرة. أحد المجالات التي يجب على صانعي السياسات أخذها بعين الاعتبار هو تحسين (أو إنشاء) صندوق المعاشات التقاعدية ومؤسسات التأمين في بلدانهم. تمتلك أفريقيا بعضًا من أدنى أصول صناديق التقاعد بالنسبة لنسب الناتج المحلي الإجمالي في جميع أنحاء العالم، وبالمثل بالنسبة لأصولها التي تحتفظ بها شركات التأمين. السياسات التي تؤدي إلى زيادة التدفقات الداخلية إلى هؤلاء المستثمرين على المدى الطويل، تخلق مشترين جاهزين لديون الحكومة المحلية ليتم الاحتفاظ بها مقابل التزاماتهم طويلة الأجل.
ولكن ليس كل بلد لديه الموارد، أو النطاق لتحقيق هذا بمفرده – فهل يمكن أن يكون النهج الإقليمي أو نهج عموم القارة أكثر فعالية؟
وقد تأسس الاتحاد النقدي الاقتصادي لغرب أفريقيا (WAEMU) لتعزيز التكامل الاقتصادي بين ثماني دول في غرب القارة؛ حيث تشترك الدول الأعضاء في عملة مشتركة، وهي الفرنك الأفريقي، يديرها بنك مركزي واحد وتعيش ضمن مجموعة من القيود المالية المماثلة لتلك الخاصة باليورو. كما يسمح الاتحاد لكل دولة بإدارة إصدار أدوات الدين المحلية الخاصة بها، مع منحها مجموعة واسعة عبر المنطقة من المستثمرين الأفارقة لبيعها.
من الواضح أن تحسين قدرات تمويل الديون المحلية لتقليل الاعتماد على الدين الخارجي بالدولار الأمريكي سيكون مفيدًا في إدارة التقلبات المستقبلية للدولار الأمريكي. ومع ذلك، فإنه لا يحل المشكلات التي تسببها أسعار معظم الوقود والسلع الغذائية الرئيسية على مستوى العالم بالدولار. لذا؛ كيف يمكن للبلدان الأفريقية أن تحمي نفسها بشكل أفضل من الدولار المتفشي في المستقبل؟
خيارات “مرنة” لتجاوز تقلبات الدولار
من غير المحتمل جدًا أن تشهد اقتصادات القارة الناشئة تحولًا ماديًا بعيدًا عن تسعير السلع بالدولار. مما يترك العديد من الخيارات المحتملة للبلدان الأفريقية للنظر في تنفيذها.
بالنسبة لأولئك الذين ينعمون باحتياطيات النفط والغاز، فإن زيادة إنتاج النفط والغاز المحلي هي إحدى الخطوات الواضحة. ولكن من أجل تعظيم مبالغ الدولار الأمريكي المكتسبة من المبيعات، من الضروري زيادة مستوى المنتج المكرر.
ومع ذلك، فإن الحاجة إلى تكرير المزيد من المنتجات البرية في أفريقيا لا تتعلق فقط بالنفط والغاز. بيع السلع غير المكررة مثل زيت النخيل والكاكاو وما إلى ذلك يعني أن كمية القيمة التي يلتقطها المنتج ليست سوى نسبة مئوية صغيرة من القيمة النهائية للمنتج (~ 10-15%). بشكل عام، كلما تمكنت أفريقيا من القيام بالمزيد لتحريك نفسها في سلسلة قيمة الإنتاج عبر كل من السلع الأساسية والتصنيع، كان ذلك أفضل.
لكن ليس كل بلد لديه احتياطيات من النفط أو الغاز أو يمكنه تحمل هذا المستوى من الاستثمار. يمكن تطوير نموذج تعاوني إقليمي لتقاسم مخاطر الاستثمار والفوائد المستقبلية على نطاق أوسع عبر القارة. يوجد في أفريقيا سكان من الشباب يحتاجون إلى فرص عمل، ما يعني لعب دور أكبر في عملية الإنتاج. لذلك؛ فإن تحسين التدفقات الداخلة بالدولار الأمريكي من شأنه توفير فرص عمل نوعية وضمان جودة إنتاجية أعلى.
يجب أن يكون تحسين الأمن الغذائي أيضًا أولوية لتلك البلدان التي اعتمدت تاريخيًا بشكل كبير على استيراد الحبوب والأرز وما إلى ذلك؛ حيث تأثرت مصر بشكل خاص مع استمرار الحرب الروسية في أوكرانيا، وطُلب منها دفع أسعار أعلى بشكل كبير بالدولار الأمريكي، في الوقت الذي كان فيه قيمة الجنيه تنخفض بسرعة.
بالإضافة إلى زيادة إنتاجية الأراضي الأفريقية الصالحة للزراعة – ربما عن طريق إنتاج الأسمدة في القارة بدلاً من استيرادها. وأيضًا، تحسين البنية التحتية اللوجستية، وإبقاء السلع القابلة للتلف مدة أطول بما يكفي للوصول إلى المستهلكين. والتحول إلى المحاصيل المختلفة التي يمكن زراعتها واستهلاكها في أفريقيا. كل هذا سيساعد في تحسين الأمن الغذائي وتخفيف الضغط على النقد الأجنبي.
لذلك، باختصار، تتعرض أفريقيا بشكل مفرط للدولار الأمريكي. وتحتاج الدول المكونة لها إما أن تعمل بشكل مستقل للتخفيف من هذا الخطر أو أن تعمل بشكل جماعي للقيام بذلك، فنوبات قوة الدولار دورية، لذلك من الضروري أن يكون هناك وقت لاتخاذ مبادرات قبل وصول المبادرة التالية.
وختامًا، الأمل ليس استراتيجية، لكن على المسؤولين في أفريقيا إدراك حجم الضرر الذي حدث خلال الأشهر الـ 12 الماضية وسرعة العمل على تكوين وضخ خطط وسياسات إنقاذ فعّالة.
